AMD: 자일링스 합병 건은 걱정 하지 않아도 된다

요약: 

- AMD는 기업 성장이 가속화되면서 2021년 성과가 시장 평균치를 상회하였습니다.

- 자일링스 인수가 승인되지 않을 수 있다는 공포심리로 인해 AMD의 최근 주가가 꺾인 상태입니다.

- AMD는 그 어느때 보다도 기업 포지션이 강력한 상태입니다. 자일링스 인수건이 성사되지 않아도 AMD는 새로운 GPU 제품군을 출시하며 잘 해낼 것입니다.

- AMD는 자일링스 없이도 AMD의 매출 성장을 향상시킬 가능성이 있는 새로운 고성능 GPU를 시장에 출시했습니다.

 

 

반도체 업체인 AMD의 주가는 지난 6월 말 2분기 실적을 공개한 이후 급등했지만 자일링스 거래가 성사되지 않을 수도 있다는 소문이 퍼지면서 지난주 하락하기 시작했습니다. AMD는 회사의 성장을 가속화할 수 있는 새로운 GPU 제품군을 출시할 예정이며 AMD는 자일링스 없이도 잘할 준비가 되어 있습니다. 

 

 

새로운 GPU 제품 출시, AMD의 매출 성장에 기여할 것 

 

AMD가 2121년 2분기 실적보고를 하고 AMD에 대해 가장 낙관적인 애널리스트 예측 목표가조차 넘어선지 약 2주가 지났습니다. AMD는 컴퓨터 / 그래픽 및 기업 부문의 매출에서 지속적으로 탄력을 받으면서 총 매출이 전년 동기 대비 99%, 전분기 대비 12% 증가한 38억 5000만 달러를 기록했습니다. 매출 성장의 주역은 그래픽 카드 부문의 강세 (특히 라데온 6000 시리즈 GPU) 와 더 높아진 EPYC 프로세서 매출이었습니다. 두 영역에서의 수익이 탄력을 받아 AMD는 전분기 대비 총 마진을 4% 증가한 48%로 올릴 수 있었습니다. 

AMD의 사업이 계속해서 개선되고 성장이 가속화되고 있지만 (그리고 자일링스 합병 없이도 계속 그렇게 될 것이지만), AMD는 기존 성과에 안주하지 않고 있습니다. AMD는 지난주 라데온 프로 W6000X 시리즈 GPU라는 Mac Pro용 최신 고성능 그래픽 카드의 출시를 발표했습니다. 라데온 프로 W6000X 시리즈 GPU는 AMD의 성공적인 RDNA 2 아키텍처를 기반으로 하며, 이는 전 세대 AMD Radeon RX 5000 시리즈와 AMD의 RX 6000M 모바일 그래픽 시리즈에서도 사용된 바 있습니다. AMD의 RDNA 2 아키텍처는 이전 세대 RDNA 아키텍처에 비해 79% 향상된 성능을 제공합니다. 게이머와 전문가는 최신 애플리케이션과 요구사항들을 원활하게 실행하기 위해 현존하는 최고 성능의 GPU를 필요로 하기 때문에 AMD의 새로운 그래픽 GPU는 강력한 수요를 충족할 가능성이 높습니다.

 

AMD 공식 자료

 

AMD의 최신 고성능 그래픽카드는 자사의 컴퓨터 / 그래픽 사업부문의 매출 성장을 더욱 가속시킬 수 있는 잠재력이 있습니다. AMD는 이미 더 높은 가격과 성능의 GPU로 전환하며 이득을 보고 있으며 새로 출시한 라데온 프로 W6000X 시리즈 GPU는 다음 분기에 이러한 추세를 가속화하고 GPU 평균 판매 가격과 판매량에 기여할 수 있습니다.

 

 

커져가는 자일링스 인수 불발 위험, 하지만 불발되어도 괜찮을 AMD

 

AMD가 개발자, 디자이너 및 게이머의 삶을 더 쉽게 만들기 위해 새로운 고성능 GPU를 출시할 준비를 하고 있는 동안, 시장은 최근 AMD-자일링스 합병에 대한 위험 증가에 과민 반응을 보이고 있습니다. AMD는 작년 10월에 제안된 350억 달러 (약 40조원) 거래에서 자일링스 1주당 AMD 1.7234주를 제안했습니다. 자일링스의 인수는 AMD의 데이터 센터 부문의 성장동력을 강화시키고, 프로세서 사업 부문의 시장을 확대하고, 시너지를 실현하기 위한 것입니다. 또한 AMD는 이미 CPU 사업에서 인텔로부터 시장 점유율을 잘 빼앗아 오고 있지만 자일링스를 인수함으로서 인텔을 공격할 수 있는 역량이 더 강해질 것입니다.

AMD-자일링스 합병은 좋은 전략으로서 널리 찬사를 받았지만 시장은 현재 인수 승인에 대해 전보다 더 비관적인 듯 합니다. 인수 성사 여부가 AMD 주가에 단기적 위험으로 남아 있지만 AMD는 자일링스 인수가 불발되어도 괜찮습니다. AMD는 올해 매출이 60% 증가할 예정이며, 2022 회계연도에 매출이 더 가속화되지 않는다는 가정 하에 내년에는 약 50% 증가할 것으로 예상되는데 이는 시장 가치가 1,300억 달러 (약 150조원) 에 달하는 회사로서는 놀라운 성장 속도입니다. AMD가 현재 106달러에 거래되고 2022년 PER이 35인 현 상황에서 AMD의 수익 및 이익 성장에 비해 주가는 여전히 ​​매우 저렴합니다.

 

출처: yCharts

 

중국 규제 기관이 연말까지 결정을 내릴 것으로 예상되는 AMD-자일링스 합병이 성사되면 자일링스 주식 1주는 AMD의 1.7234주 가치가 됩니다. AMD의 주당 가격은 $106이므로 자일링스를 주당 $146에 구입하고 합병이 성사되면 더 높은 총 달러 가치를 받을 수 있습니다. (역주: $106 x 1.7234 = $182.68)  규제 위험이 커짐에 따라 합병 차익이 증가할 것으로 예상하며, 거래가 최종 승인되면 자일링스 주식 구매자에게 이익을 안겨줄 수 있습니다. 합병 인수 실패에 대한 우려와 관련이 있는 부분은 상승하고 있는 자일링스의 주가와 (현재 자일링스는 AMD가 인수 제안때 책정한 $143의 가치를 상회하는 주가에 거래되고 있습니다) 엔비디아가 영국에서 ARM 인수에 겪고 있는 어려움입니다. 

 

AMD가 이미 자체적으로 매우 빠르게 성장하고 있고 주식이 과대 평가되지 않았기 때문에 자일링스 합병이 보류되거나 아예 진행되지 않을 위험은 증가했을지 몰라도 이것이 AMD를 매각하거나 피해야 하는 이유가 되어서는 안 됩니다. 자일링스의 상승하는 주가는 시장이 적어도 한 달 전보다 인수 성사 가능성이 낮다고 보고 있음을 나타내는 것일 수 있습니다. 자일링스도 2021년 2분기에 강력한 수익 결과를 보고했으므로 AMD가 거래를 성사시키기 위해 더 많은 것을 제시해야 할 수도 있다고 추측할 수도 있지만 두 회사가 이미 거래에 동의했기 때문에 이는 가능성이 낮습니다. 더 그럴듯한 가능성은 증가하는 규제 위험이 이전에는 주가에 반영되지 않았고 현재는 시장이 합병에 대한 평가를 반영하고 있다는 것입니다. 자일링스 인수 실패는 확실히 AMD 주식에게는 위험이지만 AMD의 사업은 그 어느때 보다도 좋은 상태를 유지하고 있습니다. 그 이유중 하나는 많은 고객을 확보할 수 있을 새로운 GPU 제품군을 출시하고 있기 때문입니다. AMD에 대한 훨씬 더 큰 위험은 CPU 평균 판매가가 하락하기 시작하는 일이며 이는 수익 성장이 둔화된다는 것을 나타내는 것일겁니다. 거래가 불발되면 거래 프리미엄이 사라질 것이기 때문에 AMD보다 자일링스에에 더 큰 타격이 될 수 있습니다.

 

끝으로...

 

합병 소식에 거래하지 말고 AMD의 장기적인 수익 잠재력에 투자하십시오.

AMD-자일링스 합병 승인 여부와 상관없이 AMD의 사업은 계속해서 추진력을 얻고 있으며 새로운 라데온 W6000X GPU는 이미 컴퓨터 / 그래픽 부문에서 AMD의 매출 성장을 주도하고 있는 고가의 그래픽 카드로의 전환을 가속화할 수 있습니다. 다음 분기 GPU 평균 판매가격이 상승하여 AMD의 매출 부문 성장에도 긍정적인 영향을 미치는 것을 기대하십시오.

시장은 자일링스 합병에 대한 열정을 다소 잃었지만 AMD의 사업은 큰 가치를 가지고 있으며 PER이 36배에 불과한 상황에서 AMD의 성장은 저평가 되어 있는 상태입니다.

 

*본 기사는 Seeking Alpha에서 8월 12일에 실린 전문가의 의견입니다.    원문 링크